貿易摩擦エスカレートの懸念が台頭しても、安全資産の円が買われにくくなっているとのことですが、これは単純に市場がそこまで貿易摩擦に恐怖を抱いていないということではないでしょうか。

というのも、別名で恐怖指数ともいわれるＶＩＸ指数を見ると、相変わらず低水準に留まっているからです。

まあ恐らく市場は、今打ち出されている程度の貿易摩擦であれば、米国は減税効果、中国は人民元安効果で景気への影響は致命的ではないととらえているのでしょう。

そもそも、長期的な日米金利差とドル円レートの水準を比較すれば、今の為替水準は円高すぎですので、この程度の円安は保護主義懸念で行き過ぎた円高の是正程度だと思います。

財政面からみても、米国の財政悪化見通しに対して、日本は政府債務／ＧＤＰは低下してますし、経常黒字も対外純資産も拡大してますので、むしろ安全資産の強度は強まっていると思います。

だからなかなか円安になりにくく、日銀も金融緩和の出口に向かいにくいということにもなりますが。

https://www.nikkei.com/article/DGXMZO32974840T10C18A7000000/